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招商策略:DCEP呼之欲出 关注数字货币

2020-09-30 09:17:20 和讯区块链 

【招商策略】DCEP呼之欲出,关注数字货币——科技前沿及新产业观察周报(0929)

来源:招商策略研究

美国克利夫兰联储银行行长梅斯特尔于近日表示,美联储正研究推出中央银行数字货币的可行性。2020年,全球主要国家对央行数字货币的态度出现明显变化,美日韩已经开始研究数字货币,法国、瑞典已经进入测试阶段,央行数字货币的推行是大势所趋。我国央行数字货币研发进程全球领先,年初以来,央行数字货币研究所持续开展与全国主要城市、银行以及互联网巨头的合作。我们认为,我国数字货币DCEP呼之欲出,产业链相关公司迎来加速发展,建议关注投资机会。

核心观点

【本周重点关注——DCEP呼之欲出,关注数字货币】

2020年以来全球各大央行均加快在数字货币上的推进步伐,央行数字货币推出是大势所趋。我国最早从2014年就开始探索数字货币,如今来到2020年,我国法定数字货币(DCEP)已进入测试阶段,央行数字货币研究所开展与全国主要城市、银行以及互联网巨头的合作,测试场景不断丰富,大力推进未来数字货币落地进程。正如我们在2月23日发布的深度报告《全球央行加速布局,关注数字货币投资机会》中所述,当前各国央行对于数字货币的研究明显提速,我国央行DCEP研究进展在全球领先。测试场景的进一步丰富,意味着数字货币的落地指日可待,产业链相关公司将迎来加速发展,建议关注相关投资机会。

【其他科技热点追踪】功率器件:受上游晶圆供应紧缺情况的持续影响,近日深圳两家功率器件MOSFET厂商已经启动涨价,涨幅达到20%。其高景气度一方面来自于包括新能源汽车、光伏风电、消费电子快充等新兴行业的需求驱动,另一方面,未来国产的较大替代空间和制程上的较少约束将进一步促进产能布局。特斯拉电池日:电动汽车制造龙头企业特斯拉在美国当地时间举办了“电池日”,提出2020年有希望实现30-40%的销售增长,电池设计、电池工厂、正极材料、负极材料、整车电池一体化的电池创新,并表示Cybertruck已经收到了超过60万辆订单。面板:京东方A拟收购中电熊猫南京和成都两条产线,收购金额高达121.17亿元。此前,TCL科技表示拟收购苏州三星电子液晶显示科技有限公司60%的股权及苏州三星显示有限公司100%的股权,我国面板产业格局正在向龙头集中。

【全球科技行业股指走势】主要股指涨幅情况:上周全球股指涨跌互现。具体来看,纳斯达克指数以3.14%领涨,德国DAX排名其次,涨幅为2.62%。韩国综合指数以-3.40%领跌,上证综指、深证综指、台湾加权指数分别下跌3.00%、2.96%、2.60%。美国财政刺激法案或将达成协议,提振市场情绪。科技指数方面:上周美国科技行业指数普涨,费城半导体指数以3.87%领涨,亚太地区科技指数普跌,通信(中信)以-5.64%领跌。

【全球重点科技公司跟踪】华为:华为发布全新一代MDC智能驾驶计算平台系列产品分别为MDC 210和MDC 610。MDC 210可提供48TOPS(万亿次/秒)算力,主要面向L2+级自动驾驶,MDC 610可提供160TOPS算力,面向L3-L4级别自动驾驶。隆基、通威:隆基拟参股通威旗下两家硅料子公司,双方建立长期多晶硅料供需关系等事项达成合作意向。Uber:Uber考虑收购戴姆勒和宝马合资成立的网约车公司Free Now,借此提高欧洲和拉美市场份额。

【科创板企业跟踪】截止到9月29日,本周共有1家新增科创板企业完成注册并公告发行安排。这里梳理了已注册企业的基本情况,供投资者参考。

【风险提示】本报告所提及个股仅表示与相关主题有一定关联性,不构成个股投资建议。

目 录

01

科技前沿及新产业观察

1、本周重点跟踪关注:DCEP呼之欲出,关注数字货币

事件:9月28日,央行数字货币研究所在沪成立金融科技公司,落地贸易金融区块链平台。美国克利夫兰联储银行行长梅斯特尔近日表示,美联储正研究推出中央银行数字货币(CBDC)的可行性。2020年,全球主要国家对央行数字货币的态度出现明显变化,美日韩已经开始研究数字货币,法国、瑞典已经进入测试阶段,央行数字货币的推行是大势所趋。我国央行数字货币研发进程全球领先,今年正式进入测试阶段,年初以来,央行数字货币研究所持续开展与全国主要城市、银行以及互联网巨头的合作,测试场景不断丰富。我们认为,我国数字货币DCEP呼之欲出,产业链相关公司迎来加速发展,建议关注投资机会。

2020年以来全球各大央行均加快在数字货币上的推进步伐,央行数字货币推出是大势所趋。新冠疫情冲击之下,各国开始加速研发数字货币。今年2月,美联储理事表示美联储正就电子支付和数字货币的技术展开实验,已开始研究数字货币的可行性。今年7月英国央行表示正在评估是否应该建立央行数字货币,日本央行成立数字货币组、韩国成立央行数字货币法律咨询小组,加快研究步伐。法国央行选择八家金融科技公司参加了数字欧元的试验,包括汇丰银行、埃森哲和塞巴银行,以寻求通过中央银行数字货币(CBDC)实现银行间结算现代化。可以看到,目前美日韩已经开始研究数字货币,法国、瑞典、我国已经进入测试阶段。

出于保护货币主权与法币地位、降低纸币与硬币的发行流通成本、提高支付效率、提高央行对货币供给和流通的控制力等原因,我国最早从2014年就开始数字货币领域的探索,2014年央行成立数字货币研究小组,旨在论证央行发行数字货币的可能性。2016年7月央行启动数字票据交易平台原型研发工作,2017年1月中国数字货币研究所成立,“区块链电子钱包”(BOCwallet)的iOS版上线。央行下属数字货币研究所在深圳成立“深圳金融科技有限公司”,并参与贸易金融区块链等项目开发。

进入2020年,我国法定数字货币(DCEP)进入测试阶段,央行数字货币研究所开展与全国主要城市、银行以及互联网巨头的合作,测试场景不断丰富。2020年1月,央行官微发布《盘点央行的2019:金融科技》,指出基本完成了数字货币顶层设计、标准制定、功能研发、联调测试等工作。4月,中国央行正式宣布数字货币率先在苏州市相城区落地测试,其后又在深圳、雄安、成都测试。7月以来,央行数字货币研究所先后与滴滴、B站、美团、京东数科等平台合作,共同促进数字人民币的移动应用功能创新及线上、线下场景的落地应用。除此之外,9月21日,国务院发布《中国(北京)自由贸易试验区总体方案》,提出支持人民银行数字货币研究所设立金融科技中心,建设法定数字货币试验区和数字金融体系,形成贸易金融区块链标准体系。

正如我们在2月23日发布的深度报告《全球央行加速布局,关注数字货币投资机会》中所述,当前各国央行对于数字货币的研究明显提速,我国央行DCEP研究进展在全球领先。测试场景的进一步丰富,意味着数字货币的落地指日可待,产业链相关公司将迎来加速发展,建议关注相关投资机会。

2、其他科技热点跟踪

1) 功率器件——重点第三代半导体材料MOSFET涨价 行业或呈现高景气度

MOSFET是一种高频、功率低的功率器件,主要用于开关电源、通信电源等中低压高频领域,是目前最主要、价值含量最高、技术壁垒最高的功率器件,同时也是第三代半导体材料核心应用领域之一。

受上游晶圆供应紧缺情况的持续影响,近日深圳两家MOSFET厂商已经启动涨价,涨幅达到20%。其高景气度一方面来自于包括新能源汽车、光伏风电、消费电子快充等新兴行业的需求驱动,另一方面,未来国产的较大替代空间和制程上的较少约束将进一步促进产能布局。从这两方面来看,MOSFET的涨价或将反映目前功率器件行业的高景气度。(研报社)

2) 特斯拉电池日——特斯拉电池日五大看点 着重强调电池材料革新

9月23日,电动汽车制造龙头企业特斯拉在美国当地时间举办了“电池日”。其中覆盖销售业绩、未来需求、电池创新、智能驾驶等重点内容。

今年销量指引。2019年销量增长50%,今年有希望实现30-40%的销售增长。

未来电池需求。10TWh(10,000GWh)电池生产,其中包括3500GWh紧凑和中型车的电池需求;900GWh的豪华车和SUV;1100GWh皮卡;3000GWh的semi;1500GWh小型车和Robotaxi。

电池日创新带来的变化。电池日包括5部分,电池设计、电池工厂、正极材料、负极材料、整车电池一体化。如果这5部分的创新都能兑现,续航能力将提高54%,成本将下降56%,超级工厂的投资将下降69%。实现部分目标将需要12-18个月,完全实现则需要大约3年。

推出新车型。大约3年后,有信心能制造出一款售价25000美元、续航>520km的车型,并采用以上新技术。

Cybertruck已经收到了超过60万辆订单,预计销量将达到每年25万到30万辆。(招商电新)

3) 面板——京东方收购中电熊猫两条产线 进一步推动产业结构优化

京东方A发布公告称,拟收购中电熊猫南京和成都两条产线,收购金额高达121.17亿元,其中收购南京G8.5公司80.83%股权,成都G8.6公司51%股权。京东方表示,收购两条生产线部分股权符合京东方成为半导体显示领域全球领导者的发展目标,能够有效完善京东方产品和产线体系,并能与京东方现有产线高效联动,进一步强化集聚发展。(科创板日报)

4) 海上风电——海上风电迎“装机潮” 2019-2021年新增并网装机或达10.8GW

由Wood Mackenzie数据显示,预计中国海上风电新增容量不断提升,将从2019年的9%增加到2028年的18%。自2019年,海上风电补贴退坡逐步影响2021年后投运的项目,竞价机制的出台也相继在数个省区陆续执行,并取代当前的标杆上网电价制度,预计在“十四五”中后期发力。开发商为享有目前较高的电价补贴水平,正抓紧最后窗口期,力争于2021年底前实现项目竣工。据Wood Mackenzie分析师预测,这三年的新增并网装机将达到10.8GW。2023-2028年,中国海上风电市场仍将保持4GW以上的年新增装机。(Wood Mackenzie)

5) 战略性新兴产业——四部门联合印发战略性新兴产业《指导意见》

2020年9月11日,国家发展改革委等四部门联合印发了《关于扩大战略性新兴产业投资 培育壮大新增长点增长极的指导意见》。聚焦重点产业投资领域、打造产业集聚发展新高地以及增强资金保障能力。给出四方面政策保障措施,即深化“放管服”改革、优化项目要素配置、完善包容审慎监管以及营造良好投资氛围。(发展改革委)

6) 建材工业——工信部印发《建材工业智能制造数字转型行动计划(2021-2023年)》

《计划》提出到2023年,基本完善建材工业信息化支撑体系,明显增强创新能力,推广应用成效显著的目标,促进智能制造关键共性技术取得突破,大幅提升全行业数字化、网络化、智能化水平,持续改进经营成本、生产效率、服务水平,推动建材工业全产业链高级化、现代化、安全化,加快迈入先进制造业。(智能制造推进合作创新联盟)

7) 游戏——“告别分成”,游戏《原神》不使用华为及小米应用商店作为下载渠道

9月28日,米哈游公司旗(金麒麟(603586,股吧)分析师)下有望成为头牌产品的二次元手游《原神》即将全平台公测。本次公测该游戏使用TapTap为米哈游在《原神》游戏主页提供的官方下载渠道之外的唯一下载平台,避免应用商店高分成。游戏垂直分发渠道和买量渠道崛起,以及云游戏创新将冲击传统应用商店模式,使头部游戏公司受益。(金融时报)

8) 互联网医疗——国务院印发《关于以新业态新模式引领新型消费加快发展的意见》

国务院办公厅日前印发《关于以新业态新模式引领新型消费加快发展的意见》,提出加力推动线上线下消费有机融合,进一步培育壮大各类消费新业态新模式。积极发展互联网健康医疗服务,大力推进分时段预约诊疗、互联网诊疗、电子处方流转、药品网络销售等服务。(新华网(603888,股吧))

9) 知识付费——逻辑思维母公司思维造物计划上市 关注知识付费

9月25日晚间,北京思维造物信息科技股份有限公司(以下简称“思维造物”)预披露了A股IPO招股说明书,拟公开发行股票不超过1000万股,占发行后总股本的比例不低于本次发行后公司总股本的25%,拟募集资金10.37亿元,用于公司主营业务建设。

思维造物线上通过“得到”App等平台;线下,通过“得到大学”等提供通识教育及技能培训服务,处于终身教育行业第一梯队。(中国基金报)

*注:此处个股仅作列示,不代表个股投资建议,具体个股推荐请以招商各行业研究为准。

3、 上周重点科技热点回顾

4、 全球科技行业股指走势和公司动态

上周全球股市涨跌互现。22日,欧洲第二波疫情爆发对股市的影响逐渐被消化,欧股高开,鲍威尔称美国经济复苏之路漫长,仍需财政支持,且直接的财政支持比美联储的贷款更好,美国三大指数集体收涨,欧股涨跌不一。23日,英国首相约翰逊表示,正在考虑一个大规模的一揽子计划,推动短期和中期就业和增速投资,欧洲股市全线上涨。美联储官员罗森格伦表示短期内不会有任何新的财政支持,美国三大股指持续下挫。美国9月Markit制造业PMI初值为53.5,预估为53.5,前值为53.1。Markit服务业PMI初值54.6,预估为54.5,前值为55。24日,美联储主席鲍威尔与美国财政部长姆努钦周四继续在国会发表证词,鲍威尔重申经济需要额外的财政支持,姆努钦与国会重启财政刺激谈判,民主党据称已开始起草2.4万亿美元经济刺激方案。美股低开高走,小幅收涨。美国上周首次申领失业救济87万人,预估为84万人,前值为86万人,就业数据有所恶化。25日,欧洲疫情反弹,多国感染病例激增,欧股收盘普跌。美股三大指数集体收涨。本周一,美国众议长佩洛西表示有信心国会两院就新刺激法案达成协议,美股集体收涨,全球股市多数收涨。

主要股指涨幅情况:上周全球股指涨跌互现。具体来看,纳斯达克指数以3.14%领涨,德国DAX排名其次,涨幅为2.62%。韩国综合指数以-3.40%领跌,上证综指、深证综指、台湾加权指数分别下跌3.00%、2.96%、2.60%。

(1)科技板块回升,财政刺激或将达成协议

科技板块回升,财政刺激前景或将向好。22日,美国三大指数集体收涨,科技股涨幅居前,苹果涨1.57%、亚马逊涨5.69%、谷歌涨2.40%。特斯拉跌5.60%,市场对特斯拉电池日公布的创新方案感到失望。23日,新一轮经济刺激计划仍陷僵局,科技股重启跌势,苹果跌4.19%、特斯拉跌10.34%、亚马逊跌4.13%、谷歌跌3.43%、Facebook跌2.25%。24日,市场依旧关注美国大选的不确定性与财政刺激措施出台前景。美联储主席鲍威尔与美国财政部长姆努钦继续在国会发表证词,重申经济需要额外的财政支持,民主党据称已开始起草2.4万亿美元经济刺激方案,科技龙头全线上涨。25日,美股三大指数集体收涨,科技股继续走强,特斯拉涨超5%,苹果涨超3%,亚马逊、微软、Facebook涨超2%。热门中概股普涨,理想汽车涨超4%,蔚来汽车、京东均涨超2%,阿里巴巴涨0.5%。本周一,美国众议长佩洛西表示有信心国会两院就新刺激法案达成协议,科技股再度上涨,亚马逊涨2.55%,奈飞涨1.61%,谷歌涨1.35%,Facebook涨0.78%,微软涨0.78%,特斯拉涨3.4%。消息称苹果希望在今年将iPhone 12 Pro Max与包括iPhone 12 Pro在内的其他产品线进行差异化配置升级,苹果涨2.39%。

上周美国科技行业指数普涨。具体来看,费城半导体指数以3.87%领涨。其中标普500信息技术指数、标普500通信设备指数、纳斯达克生物技术指数涨幅相对靠前,分别上涨3.24%、2.00%、1.31%。

(2)亚太地区科技指数普跌

上周亚太地区科技指数普跌。具体来看,通信(中信)以-5.64%领跌。其中台湾生技医疗指数、半导体(申万)、电子元器件(中信)跌幅相对靠前,分别下跌5.26%、5.15%、4.22%。

(3)全球重点科技公司跟踪

5、招商研究:科技前沿透视

(1)招商通信:政策频发加速REITs落地,IDC行业发展即将进入新阶段——招商通信周周谈(2020年第39周)

政策频发加速REITs落地,REITs渐行渐近,IDC行业将进入发展新阶段。2020年4月30日,我国公募REITs试点正式启航,随后国家持续印发多项文件不断推进公募REITs试点工作。新基建、信息网络是公募REITs试点关注的七大领域之二,IDC作为新基建和信息网络重点组成部分,将受益于公募REITs试点推广。

对标海外市场,IDC REITs收益率显著高于其他行业,且市场给予IDC REITs较高估值。美国有5只IDC REITs,在过去几年均实现了营收利润的高速增长,同时该5只IDC REITs收益率超过大多数其他行业REITs,且近四年收益率除2018年外均远高于全行业REITs和标普500指数;IDC REITs在估值方面,显著超过其他行业REITs,2020年P/FFO均值超过25倍,其中Equinix作为零售IDC龙头,估值领跑IDC REITs,2020年P/FFO估值超过30倍。

国内REITs的发行,一方面给国内投资机构提供了一个优质长线的投资方向,另外也有助于国内IDC企业提升经营和扩张的能力,有助于IDC企业的长远发展。对投资机构而言,REITs以其较稳定的现金流与长期投资天然匹配,在国内社保基金入市的大背景下,REITs有望成为长线资金的首选,而IDC REITs作为符合REITs发行条件的优质资产,有望获得长线资金追捧。对IDC企业而言,REITs有望为企业提高融资效率,同时为企业提供资产快速变现的渠道,有助于企业盘活存量资产,改善融资压力,助力企业实现快速扩张。根据国内REITs发行条件,自有土地/长期租赁土地(大概率)自建的企业有望核心受益。重点推荐自有土地自建企业【光环新网(300383,股吧)】和长租土地自建企业【宝信软件(600845,股吧)】、【奥飞数据(300738,股吧)】;建议关注其他潜在标的【数据港(603881,股吧)】、【万国数据】、【世纪互联】。

投资建议:5G规模建设开启,云计算进入实质性落地阶段,5G应用加速发展,2020年通信板块围绕5G基建、云计算大数据中心、5G新应用、卫星互联网四条主线进行长期布局。

本周组合:

重点推荐:宝信软件、光环新网、光迅科技(002281,股吧)、天孚通信(300394,股吧)、奥飞数据、新易盛(300502,股吧)、中际旭创(300308,股吧)、星网锐捷(002396,股吧)、中国联通(600050,股吧)、鸿泉物联、广和通(300638,股吧)、中兴通讯(000063,股吧)、国睿科技(600562,股吧);

建议关注:太辰光(300570,股吧)、紫光股份(000938,股吧)、烽火通信(600498,股吧)、世嘉科技(002796,股吧)、亿联网络(300628,股吧)、数据港、移为通信(300590,股吧)、海格通信(002465,股吧)、亨通光电(600487,股吧)、中海达(300177,股吧)。

风险提示:中美贸易摩擦升级、5G投资规模不及预期、云厂商投资规模不及预期、REITs发展不及预期。

(2)招商军工:我国军机连续12天现身台海,三四代战机数量持续提升(0921-0927)

本周行情:本周SW国防军工指数下跌2.13%,同期上证指数下跌3.56%,深证成指下跌3.25%,创业板指下跌2.14%,国防军工板块跑赢上证、深证指数、创业板指数。子版块拆分来看,航天装备下跌3.02%,航空装备下跌2.05%,地面兵装下跌0.71%,船舶制造下跌2.82%。

我国军机连续12天现身台海,歼20进驻浙江衢州:据环球时报报道,我国解放军战机从本月中开始每天都进入台湾附近空域,截至9月27日,解放军战机连续第12天进入台湾西南空域。而据网络视频显示,我军最先进第四代隐形战机歼-20在浙江沿海重要空军基地“衢州机场”降落画面。该机场距台北仅500公里。我们认为,近期我国在台海地区的实战化演习是针对当前台海形势、维护国家主权和领土完整所采取的正当必要行动。目前我国以四代机为主,三代机为骨干,二代机为辅助的空战体系正在不断完善中,预计以歼20为代表的四代机、歼16为代表的三代机会在十四五期间不断上量,带动产业链增长,预计航空装备产业链十四五期间年复合30%以上增长,重点武器装备可达到年复合40-50%增长,且随着收入增长带来的规模效应,以及军品定价改革带来的利润率松绑,行业利润将进入高速增长期。

投资建议:

1)订单确定性强,增长空间广阔的产业链下游主机厂:航发动力(600893,股吧)、中航沈飞(600760,股吧)、洪都航空(600316,股吧)、中直股份(600038,股吧)等;

2)产业链上游材料类企业,有望最先体现业绩弹性,且受益于国产化率提升的长期发展逻辑:如西部超导(688122,股吧)(招商军工&有色联合)、中简科技(300777,股吧)、中航高科(600862,股吧)、三角防务(300775,股吧)、ST抚钢(维权)(招商有色&军工联合)、图南股份、派克新材。

3)绝对估值低,安全边际充足:中航机电(002013,股吧)、中航重机(600765,股吧)、航发控制(000738,股吧)、安达维尔(300719,股吧)、全信股份(300447,股吧)。

风险提示:1、军品订单/收入确认出现波动;2、新型装备的研发及批产进程不达预期;3、改革不及预期的风险。

(3)招商影视:影视行业深度:七部影片角力最重要的国庆档——2020国庆档电影行业观察

电影行业迎来疫后复工的第一个国庆档,七部影片冲出迷雾在国庆假期上映,本文重点介绍了国庆档的主要影片,同时结合以往年度国庆档表现以及消息面各影片的内容与宣传情况对今年国庆档票房情况进行预测。我们认为今年的国庆档对于电影行业而言至关重要,票房增量可期但预计影片之间的分化将更为明显。

七部影片密集上映,国庆档竞争激烈。据统计,今年国庆档期将有7部影片先后上映,分别是:提档至9月25日上映的影片《夺冠》(原名《中国女排》)、9月30日上映的《急先锋》、10月1日上映的《姜子牙》与《我和我的家乡》、10月3日上映的《木兰:横空出世》、10月4日上映的《一点就到家》以及10月5日上映的《再见吧!少年》。上述七部影片中《夺冠》、《姜子牙》以 及《急先锋》原计划于春节档上映,因疫情影响于国庆档回归。《夺冠》上映 两日总票房达到1.35亿,分账票房为1.24亿;《急先锋》、《姜子牙》以及《我和我的家乡》预售票房分别为3454、4689.5、4408 万元。燃料电池补贴政策或将接近落地,预期补贴力度基本与前年持平。

疫后国庆档是否最强犹未可知,但足够重要。国庆档向来是电影票房发力的关键期,去年国庆档凭借国庆70周年的热度创造了同比137.15%的增长奇迹。上半年受疫情影响春节档取消并停工停产175天,电影产业链上各环节的企业都或多或少地承受着现金流、业绩以及人才流失等诸多方面的压力。另一方面,春节期间出于疫情防控的需要降低影院复工率或上座率的可能仍然存在,明年春节档的不确定性风险仍然较高。因此,把握当前的国庆档期对于电影制作和出品企业而言十分必要。

票房预测:票房增量可期,马太效应或更为明显。考虑到国庆档期影片类型涵盖剧情、喜剧、动作以及动画等多个类别,或许有利于满足多元观影需求;此外,今年各地对于国庆省际出行和旅游有一些软约束,可能会促使观影需求上升并助推票房的上升。因此,我们认为今年国庆档期票房总体仍将较复工以来的票房有明显的增长,预计可以达到40亿左右,但同比增速与去年相比或将有所回落。同时,我们认为尾部影片的票房表现或将差强人意,强者恒强弱者愈弱的马太效应或更为明显。

建议关注:光线传媒(300251,股吧)、万达电影(002739,股吧)、横店影视(603103,股吧)、金逸影视(002905,股吧)、幸福蓝海(300528,股吧)和猫眼娱乐等标的。

风险提示:影片口碑不佳票房不及预期、疫情反复造成复工进程放缓、盗版侵权风险等

(4)招商电新:六氟、电解液价格继续上涨,产业链高景气度确认——动力电池与电气系统系列报告之(五十九)

9月24日鑫椤咨询上调六氟磷酸锂平均报价至7.9万元/吨,最高报价上调至8.5万元/吨,7月底至今六氟平均价格和最高价分别上调0.95、1.3万元/吨。2020年下半年至2021年全球新能源汽车和非车用锂电市场预计将继续保持高景气度,而2018年至今行业基本没有新增有效产能,六氟行业供需可能进一步紧平衡,预计未来六氟价格继续上涨的概率较大。而随着六氟和溶剂价格上涨,电解液价格也已经上调,具备原材料自产能力的电解液企业盈利能力优势将放大。

六氟价格开始上涨。据行业交流与反馈,六氟企业新接订单已经上 调到9万元/吨,由于供需可能进一步紧平衡,未来执行完的长单可能也会继续上调报价。同时,由于六氟和溶剂价格持续上涨,下游电解液价格也开始上调,据鑫椤咨询,9月4日、9月18日分别上调常规动力电解液平均价格0.2、0.15万元/吨至4.2、4.35万元/吨。

六氟、电解液价格继续上涨。展望未来,2020年下半年至2021年的全球新能源汽车需求有望保持中高速增长,同时电动工具、电动两轮车、3C及储能等市场需求景气度也在持续提升。同时,由于六氟产能长周期投放的特点,新增产能基本需要到2021年以后才能贡献,并且行业内目前仅天赐材料(002709,股吧)拥有扩建产能。因此,根据行业供需情况推测,预计未来六氟价格有望继续修复与上涨。

今年达紧平衡,明后年可能有硬缺口,六氟价格有望继续向上回归。本轮六氟价格上涨主要系 1)过去2年行业供给过剩,行业企业盈利能力持续下滑,今年上半年行业头部企业已经进入状态;2)今年下半年以来全球锂电需求景气度持续攀升,而行业供给基本没有新增,供需开始紧平衡。展望未来,2020年下半年至2021年的全球新能源汽车需求有望保持中高速增长,同时电动工具、电动两轮车、3C及储能等市场需求景气度也在持续提升。此外,由于六氟生产过程对控制污染、安全性要求较高,政府的环评、安评周期较长,部分地区2项审核需要1年时间,因此新增产能基本需要到2021年以后才能贡献,并且行业内目前仅天赐材料拥有扩建产能。综上,根据行业供需情况推测,我们预计全球六氟的情况是,今年下半年达到紧平衡,明后年可能出现硬缺口,中期来看,六氟价格有望继续修复与上涨。

若六氟出现合理的涨价,电解液具备一定的传导能力。由于原材料价格持续上涨,并且供给紧平衡,电解液环节也开始上调报价。据测算,若六氟涨价1-5万元/吨,对应电解液成本增加0.13-0.63万元/吨。若电解液企业将成本增加全部传导至电池厂,对应电池成本增幅约0.2%-1%,变动幅度较小。根据行业主流电池和电解液企业的交流与反馈,目前行业需求旺盛,若由于出现供需紧张而导致六氟价格的上涨传导至电解液价格,带来的电池成本增加可以通过其他材料的成本控制、规模效应带来的固定成本摊销进行弥补,属于可消化范畴。

六氟合理的涨价,电解液具备一定的传导能力。电解液目前前三家市占率超过65%,未来有望进一步提升,天赐、新宙邦(300037,股吧)、国泰三强格局正在向两强格局转变。同时,头部电解液公司大规模应用成本更低的液体六氟将放大盈利优势,而在新型添加剂的投入也逐步进入收获期,FSI、LFO、DTD等产品使用量不断提升,也在提高电解液的产值与附加值。

投资建议:继续推荐与关注:天赐材料、天际股份(002759,股吧)(联合家电)、新宙邦(联合化工)、多氟多(002407,股吧)(联合化工)。

风险提示:新能源汽车销量低于预期、六氟供给释放快于预期、原材料涨价向电解液传导不及预期。

02

科创板企业跟踪

截至2020年9月29日,本周新增1家科创板企业已完成注册并公告发行安排,这里梳理了已注册企业的基本情况,供投资者参考。

*注:此处个股仅作列示,不代表个股投资建议,具体个股推荐请以招商各行业研究为准。

以下是1家科创板公司基本情况介绍:

1. 宏力达

公司是一家专门从事I.T.产品研发、生产及高端服务的科技类公司,2019年4月,中国电力企业联合会在产品鉴定会中鉴定公司开发研制的“一二次融合12kV支柱式智能真空断路器HLD-ZW32-12JG/630-20”综合性能达到国际先进水平,其中超低功耗控制终端、集交流传感器/电容取电/真空灭弧室一体化固封极柱达到国际领先水平。中国电力科学研究院高压开关研究所、全国电力监管技术标委会等行业研究机构认为公司智能柱上开关在一二次融合方面居于行业先进水平。同时,国网浙江省电力有限公司、南瑞集团、平高集团、国网信产集团等业内知名客户(或下属企业)对于公司智能柱上开关的设计理念、技术领先性、质量稳定性给予了高度评价。此外,公司曾参与中国电力企业联合会下属全国输配电技术协作网(EPTC)智能配电专委会成立的一二次融合专项工作组以及《12kV智能配电柱上开关通用技术条件》编写工作。

 

(责任编辑:张潮 HZ0011)
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